Spacex : une émission publique explosive et un calendrier de déblocage prédictible
SpaceX est officiellement devenue une entreprise cotée en bourse, une avancée historique qui a propulsé ses actions dans les airs dès son premier jour de trading. Le titre a bondi de plus de 19% lors de sa première séance, témoignant d’un engouement immédiat.
Un début en or, mais une volatilité à surveiller
Cet afflux initial d'investisseurs témoigne de la portée de l'offre publique initiale (OPI) de SpaceX, mais la véritable évaluation de la situation ne sera dévoilée que lorsque le « lock-up period » expirera. Ce délai, courant généralement six mois, empêche les premiers investisseurs de vendre leurs actions, assurant une certaine stabilité sur le marché.
Chan Ahn, fondateur et PDG de Tessera Capital, une société de capital-risque, souligne l’importance capitale de ce calendrier. Selon lui, « le calendrier de blocage est le moteur de la performance au cours des six prochains mois, en particulier pour les investisseurs qui ont reçu des actions le jour de l'OPI ». Son expérience chez Goldman Sachs, JPMorgan et Credit Suisse lui confère une perspective aiguisée sur les dynamiques du marché.
Un flottant public restreint et une offre croissante
Malgré la taille historique de l'OPI, la part d'actions cotées en bourse reste marginale par rapport au nombre d'actions détenues par les premiers investisseurs, les employés et les initiés. Elon Musk, désormais le premier milliardaire du monde grâce à l'OPI, détient environ 42% des actions, dont une partie est bloquée pendant un an. Le flottant public actuel se chiffre à environ 4,3%, le reste étant détenu par des investisseurs soumis à des restrictions de blocage.
De nombreux actionnaires de ce groupe verront leurs options de liquidité s'ouvrir dans les mois à venir. Le calendrier de blocage de SpaceX est particulièrement astucieux : il prévoit une libération progressive des actions, avec des phases de déblocage à la fin août (doublement de l'offre), fin septembre (multiplication par six) et Halloween (environ un tiers de la capitalisation).
Déblocages et volatilité anticipée
Des publications de résultats, notamment les deux premières, entraîneront également des déblocages d'actions. Un seuil de +30% par rapport au prix de l'OPI déclencherait un déblocage supplémentaire. Seules 58% des actions seront négociables fin décembre, soit une expansion de 13 fois du flottant initial.
Emmanuel Deshayes, expert en technologie, observe que « il faut comprendre l'importance de ce calendrier. Le déblocage progressif est une excellente idée, mais la concentration des déblocages entre septembre et novembre pourrait générer une volatilité accrue », soulignant ainsi un risque potentiel pour les investisseurs. Le comportement des premiers investisseurs, motivés par des raisons structurales et une liquidité inévitable, pourrait influencer significativement le cours de l'action.
Les leçons de circle : un avertissement pour les mega-opi
L'expérience de Circle, dont les actions avaient triplé leur valeur lors de leur premier jour de cotation avant de chuter à 80 dollars après 180 jours, rappelle les risques associés à la vente précoce par les premiers investisseurs. SpaceX, comme Anthropic et OpenAI, qui ont également gardé le secret pendant des années, pourrait connaître un volume d'offre croissant en raison de ces liquidations inévitables. La prudence est donc de mise, en particulier pour les investisseurs ayant une concentration importante de leurs avoirs dans ces actions.